作为商用车变速箱的领导者，我们成功拓展了乘用车变速箱业务。
公司原为商用车变速器生产企业，在收购奇瑞、吉利变速器业务后，在乘用车变速器领域快速发展，产品已覆盖商用车手动变速器、乘用车手动变速器及乘用车自动变速器，为奇瑞汽车、吉利汽车、北汽福田、东风汽车、江淮汽车、中国重汽集团、一汽集团等大型整车厂提供配套服务。
公司在中轻卡变速器领域优势明显，预计市场份额将继续提升。
商用车变速器市场竞争格局稳定，作为轻卡领域的行业龙头，公司未来有望继续提升市场份额。同时，公司壳体、齿轮轴、同步器等三大零部件自制率均超过90%，产品成本控制能力强，积极推广高端G系列产品，开发国Ⅴ标准车型，已成为北汽福田、江淮汽车、东风轻卡等客户高端产品的主要供应商。目前，商用车市场受《超限运输车辆高速公路管理规定》、国Ⅴ排放标准实施、黄标车淘汰等多重因素影响，销量同比大幅增长，公司短期也将受益于市场需求的回暖。
在乘用车市场，自动变速箱正在取代手动变速箱，CVT具有很大的发展潜力。
自动变速箱几种技术路线协同发展，北美、日本、欧洲分别以AT、CVT、DCT占据主导地位。其中CVT具有零部件少、重量轻、体积小、动力传递平稳等优点，在驾乘舒适性、燃油经济性等方面具有优势。随着国内乘用车市场自动变速箱不断取代手动变速箱的趋势，其发展潜力巨大。博世预测，2014年至2020年，中国市场CVT变速箱销量有望从200万台增至430万台，全球市场销量有望从800万台增至1470万台。
乘用车变速器业务与奇瑞、吉利捆绑，CVT产品有望快速扩张。
公司在收购奇瑞、吉利变速器业务后，与两大自主汽车厂商实现强强联合，有效支撑了乘用车变速器的销售，并受益于吉利汽车销量的大幅增长；同时，芜湖万里扬作为国内少数拥有自主知识产权并实现CVT变速器产品量产的企业，在自主品牌崛起的趋势下，具有较大的竞争优势，销量快速提升。
汽车内饰业务立足自主品牌汽车市场，与恩坦华携手实现高端突破。
公司旗下金星内饰拥有辽阳、大连、涿州、芜湖、景德镇五大生产基地，产品涵盖汽车内饰仪表盘、门板、中控台、立柱、护板、保险杠、方向盘等，配套客户主要为自主品牌，包括奇瑞汽车、华晨宝马、长安汽车、北汽集团、华晨汽车、江铃汽车、汉腾汽车等。金星内饰已与恩坦华签订《合资意向书》，拟成立合资公司，为合资品牌轿车提供汽车饰件产品，助力公司开拓包括宝马、奔驰等高端客户在内的合资品牌轿车市场。
投资建议。
我们预计公司2017年至2019年营业收入分别为61.53亿元、80.31亿元、104.16亿元，同比增长率分别为64.86%、30.53%、29.69%；归属于母公司股东的净利润分别为8.27亿元、11.49亿元、15.52亿元，同比增长率分别为164.96%、38.85%、35.07%；以公司目前总股本13.50亿股计算，对应EPS分别为0.61元、0.85元、1.15元；参照公司2017年6月9日收盘价14.19元，对应PE分别为23.15倍、16.68倍、12.35倍，我们给予“增持”评级。
