文/末日机甲
瑞虎汽车模具有限公司注册于安徽省芜湖市，与奇瑞汽车同城。公司主营业务为汽车冲压模具、检具及焊接自动化生产线的开发、设计、制造和销售。现申请深圳证券交易所中小板IPO。
2016年、2017年、2018年、2019年1月至6月，公司营业收入分别为5.71亿元、6.59亿元、8.71亿元、4.72亿元。万元、8409万元、4014万元。
仔细阅读招股书后，我发现这家公司与奇瑞的关系非常密切。
1、奇瑞曾是公司全资控股股东，并委托一位美籍华人持有公司25%的股份。
瑞虎汽车模具前身安徽富振科技研究有限公司成立于2002年3月，股东为奇瑞科技、台湾富振、台湾自然人陈志华，持股比例分别为45%、40%、15%分别。
成立一年后，安徽富真科研增资，决定将公司注册资本增加至6160万元。此次新增注册资本为3360万元，全部由奇瑞科技认购。增资完成后，奇瑞科技持股比例将增至75%。
台湾富真、陈志华分别于2007年5月与雷古（美籍华人，中文名古雷）签署《股权转让协议》，规定台湾富真、陈志华分别将其在安徽富真的全部股权转让给雷古。顾。 2007年5月，奇瑞科技与雷谷签署了《委托持股协议》。奇瑞科技成为安徽富真上述25%股权的实际持有者，并同意雷谷名义持有安徽富真25%股权。代表其行使相关股东权利的人。经协商确定本次股权转让价格为990万元。由于安徽富珍的经营状况未达到预期，而台湾富珍和陈志华急于退出投资，未能找到其他合适的受让方。经与奇瑞科技友好协商，各方参考公司净资产及经营状况，同意转让股权。
由于台湾富振已退出公司，2007年6月，安徽富振决定将公司名称变更为瑞虎汽车模具有限公司。
至此，瑞虎有限公司实际上成为奇瑞科技的全资子公司。
2011年，瑞虎汽车模具将公司未分配利润7340万元转为注册资本，公司注册资本增至1.35亿元。
2014年8月9日，瑞虎股份有限公司董事会作出决议，同意奇瑞科技转让其持有的公司55%股权。本次转让将通过公开挂牌的方式进行，公司管理层拟设立股权公司参与竞购。此次股权转让的原因是奇瑞控股及奇瑞汽车的发展需要。 2011年以来，奇瑞科技陆续对旗下部分汽车零部件及装备制造配套企业进行了所有制改革。上述企业股权分置改革后，已逐步脱离奇瑞科技管理层。系统独立开发，不再受奇瑞控制。公司于2014年完成股权分置改革，宏博科技取得控股权。
至此，公司控股股东由奇瑞科技变更为宏博科技。奇瑞科技以20%的持股比例成为公司第三大股东。公司实际控制人变更为柴震先生，出生于1968年12月。
2015年9月，奇瑞科技将谷雷持有的25%股权转让给江苏亿达并购成长股权投资基金（有限合伙）和芜湖艾克汽车科技有限公司（奇瑞科技子公司），总价为81%。万元。全资子公司）。其中，江苏亿达以6480万元收购瑞虎有限公司20%股权，芜湖艾科以1620万元收购瑞虎有限公司5%股权。
至此，奇瑞科技及其全资子公司芜湖艾科合计持有公司25%的股权。
2016年1月9日，公司整体改制为股份有限公司。 2016年5月30日，公司股票在新三板挂牌上市，股票代码837440，并于2017年5月11日终止上市。
2018年，奇瑞科技全资子公司芜湖艾科将其持有的公司全部股份转让给安徽国富产业投资基金管理有限公司。此后，公司股东发生了一些变化。
目前，公司共有股东10名。控股股东宏博科技持股50.2179%；奇瑞科技持股19.6078%，位居第二大股东，第三大股东仅持股6.5359%。
奇瑞科技为何委托美籍华人持股？大概是为了保留公司的中外合资品牌，并享受一些税收优惠。
2、奇瑞汽车为公司第一大客户
公司第二大股东奇瑞科技全称芜湖奇瑞科技有限公司，股东为奇瑞控股集团和奇瑞汽车，分别持股51%和49%。
2016年、2017年、2018年，奇瑞汽车为公司第一大客户，为公司贡献的营收分别占公司总营收的45.75%、32.54%、17.37%，持续下降。 2019年上半年，奇瑞科技跌至公司第二大客户，其收入对公司总收入的贡献进一步下降至15.43%。
有点奇怪的是，2019年上半年晋升为该公司最大客户的Societe Annonyme Israelienne Production Automobile是伊朗第二大汽车制造商。一家伊朗公司已成为该公司最大客户。难道不让人感到不安吗？
奇瑞贡献的营收比重持续下降。最近一段时间，它从第一大客户跌至第二大客户。这是刻意追求的结果，还是市场自然发展的结果？毕竟最大的客户是公司的关联方，关联收入比例如果超过30%，IPO通过的可能性就会大大降低。
3、半数以上董事、监事、高级管理人员曾在奇瑞工作过
除独立董事3名外，公司现有董事、监事、高级管理人员14名。其中，实际控制人董事长、总经理柴震，董事李立忠，董事、常务副总经理、财务总监吴春生，常务副总经理庞先伟，监事会主席付威廉，监事高秉军，副总经理王荣辉、董事会秘书何章勇等8人具有在奇瑞工作经历，占公司董事（不含独立董事）、监事总数的57%。由此可见该公司与奇瑞之间的密切关系。
4、公司最大供应商为关联方、客户
安徽成飞集成瑞虎汽车模具有限公司是公司与四川成飞集成科技合资成立的。公司和四川成飞集成分别持有45%和55%的股份。因此，四川成飞集成与成飞瑞虎均为公司关联方。
2016年、2017年、2018年，公司第一大供应商为成飞瑞虎。 2019年上半年，公司最大供应商为四川成飞集成（含成飞瑞虎），采购内容均为模具。
成飞瑞虎不仅是公司报告期内最大的供应商，也是销量较大的客户。 2016年、2017年，公司分别以1,748万元、3,454万元向成飞瑞虎出售焊接自动化生产线，分别占公司销售收入的3.06%、5.24%。 2018年相关销售额下降至人民币73万元。
5、能否承受下游的寒冷冬季？
报告期内，公司对外销售产品主要为汽车冲压模具、检具及焊接自动化生产线。其中，模具和检具收入占总收入的70%以上。
报告期内，公司海外销售收入占总收入的比重整体呈上升趋势，占比分别为6.92%、19.48%、19.41%和34.48%。
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，公司资产负债率（合并报表）分别为76.83%、78.82%、75.21%、73.04%，持续高位运行，风险较高。
公司的下游是汽车行业。众所周知，2019年是国内汽车产销量同比负增长的一年。 2020年，汽车行业受疫情影响严重，国内产销量大幅下降。例如，国内汽车行业龙头之一的上汽集团5月7日发布公告称，1-4月累计销量同比下降44.89%。美国、欧洲等国际主要汽车生产国多个汽车生产基地已暂停生产。该公司2019年上半年最大的客户是伊朗，该国很可能受到疫情的严重影响。国内外市场的汽车产销形势将对公司2020年业绩带来严峻考验。
综上所述，公司资产负债率很高，确实有必要通过IPO筹集资金。但该公司曾是其最大客户奇瑞的全资子公司，半数以上董事、监事和高级管理人员曾在奇瑞工作过。尽管奇瑞的营收占比持续下降，但有人怀疑该指标是为了IPO而故意操纵的，市场仍会质疑该公司对其第一大客户的依赖程度。公司第一大客户和第一大供应商均为关联方。最大供应商亦为本公司报告期前两年的客户。公司的独立市场竞争力也会受到一定程度的质疑。公司下游行业发生重大不利变化。海外疫情何时结束仍是未知数，这也给公司IPO能否成功带来一定的不确定性。
