大洋电气(4.480, 0.14, 3.23%)商誉暴增
一边是商誉爆棚、业绩暴跌，一边是重要股东持续减持，上市公司则坚持收购，新的一年，大阳电气将继续演绎“氢能”的故事。
大阳电机（002249.SZ）成立于1994年，成立以来以“大阳电机”系列微特电机销售为主营业务，2008年成功上市。
上市后，大洋电气开启“买买买”模式，商誉不断积累，最终在2018年年报发布前夕“爆发”。
金融巴斯
大阳汽车自上市以来，恰逢国内电动汽车行业爆发期，通过不断的外部并购，完成了在车用旋转电器、新能源汽车动力总成系统等领域的布局。
2011年，大洋电机收购芜湖杰诺利57.5%股权，进军车用旋转电器业务。2014年、2015年，收购北京佩特尔电气有限公司（以下简称“北京佩特尔”）77.8%股权、美国佩特尔100%股权，继续发展车用旋转电器业务。主要产品为传统汽车起动机、发电机等。
随后2015年7月，大洋电气收购了上海电驱动股份有限公司（以下简称“上海电驱动”）100%的股权，布局新能源汽车动力总成系统业务，其主要产品为新能源汽车驱动电机、控制器等。
2016年，大洋电气开始布局氢燃料电池产业。2016年7月，大洋电气收购巴拉德9.9%的股份，成为巴拉德最大的单一股东。2017年初，大洋电气与巴拉德达成燃料电池模组组装授权协议，打造完整的“电机+电控+电池”产业链。
上市以来完成的一系列收购，使大阳电机确立了在国内电动汽车动力总成领域的领先地位。
从业务角度来看，2018年，大洋电机前三大业务分别为空调电机、起动机及发电机、新能源汽车动力总成系统，占营收比重分别为38.5%、23.7%、16.3%；汽车租赁业务占比相对较低，仅为2.3%。另外，中国区销售收入占比为65.1%，海外销售占比为34.9%。
但“买来”的业绩也只是昙花一现，2016年上市公司因并购达到业绩巅峰后，便开始走下坡路。年报显示，2017年，大洋电机新能源汽车动力总成系统实现营收14.2亿元，同比增长9.1%。然而2018年的“空头”业绩最终还是“功亏一篑”。大洋电机当年实现营业收入86.4亿元，同比增长0.4%，但净利润却巨亏23.8亿元，同比下降668.7%。2018年的净利润亏损额，相当于大洋电机过去8年利润总额！
亏损的原因很明显，就是大洋电气早前收购的子公司上海电驱动2018年出现了亏损。
公告显示，2014年、2015年，大洋电机分别以溢价3.26倍、10.57倍收购北京普莱特莱和上海电驱动的控股权，并分别确认商誉5.46亿元、29.37亿元，实际情况是，两家公司的业绩承诺兑现率都很差。
自2016年以来，上海电驱动连续三年业绩远低于承诺，2016、2017年业绩完成率分别仅为83.43%、67.04%，2018年直接亏损1.6亿元。而北京花瓣2016-2018年分别实现净利润6561万、4765万、2033万元。大洋电机称，基于上海电驱动目前经营状况及未来行业状况，公司认为收购上海电驱动形成的商誉存在较大减值迹象，报告期内计提了商誉减值准备21.5亿元，此外，连同收购的子公司上海顺祥、北京花瓣，共计提资产减值准备26.77亿元。
商誉减值直接影响上市公司当期业绩，一旦收购标的业绩下滑，上市公司必须进行商誉减值测试。然而，为了美化当期业绩，大洋电机未能及时计提商誉减值准备。2016年，大洋电机对收购上海电驱动产生的商誉计提了2731万元的商誉减值准备，2017年又计提了8075万元的商誉减值准备，并针对收购北京佩特莱产生的商誉计提了1583万元的商誉减值准备。
整体来看，大阳电气两年内对上述两家子公司计提的商誉减值准备合计仅为1.23亿元，与本次计提的巨额金额相差甚远。
不过，上市公司在2018年三季报中也预计，上海电驱动2018年四季度销量及营业收入可能大幅增长，北京佩特莱2018年四季度业绩将有所改善。基于此判断，上市公司在2018年三季报中预计2018年归属于母公司净利润区间为2.3亿元至4.39亿元，区间为-45%至5%。
当然，几个月后的2019年1月底，意想不到的事情发生了：大洋电机发布了《2018年度业绩预告修正公告》，预计2018年归属于上市公司股东的净利润亏损21亿元至23亿元。而2017年，大洋电机依然盈利4.18亿元。这对于投资者来说无疑是一个打击。
大洋汽车2014年至2017年累计实现净利润15.65亿元，2018年公司计提的24亿元商誉减值损失，吞噬了上市公司近四年来的全部利润。此外，大洋汽车资产负债率由2013年的40%飙升至2018年的54%；流动负债也由2013年的16.76亿元飙升至2018年的55.19亿元，财务状况堪忧。
上市公司的问题还不止这些。大洋电机在公告中表示，2018年受贸易摩擦影响，公司进口电子元器件等采购成本大幅上涨，承担部分附加关税将导致公司产品毛利率和净利润水平同步下降。公司年报显示，2018年大洋电机主营新能源汽车动力总成系统系列产品毛利率仅为12.2%，同比下降11.5个百分点。此外，受推广费用、车辆折旧及维修费用等成本增加影响，公司2018年出现“增收不增利”的局面，进一步拉低了公司整体盈利水平。
大股东减持
相比于经营状况的恶化，大阳电机控股股东的“花式”套现才是更让投资者焦虑的。
2019年5月7日，大洋电气发布公告称，大洋电气实际控制人、董事长卢初平、持股5%以上股东徐海明、西藏圣安能源实业有限公司（以下简称“西藏圣安能源”）及其一致行动人西藏安南达实业有限公司（以下简称“西藏安南达”）计划在未来6个月内通过集中竞价或大宗交易的方式分别减持不超过5.91%、1.48%、2.32%的股份。其中，卢初平、西藏圣安能源、西藏安南达减持原因为履行业绩补偿义务，根据协议约定，卢初平应承担补偿金额2.33亿元。
此次出售股份数量占总股本的9.71%，若按照5月29日4.69元/股的收盘价计算，此次出售将让三名股东套现约10.79亿元。
2019年1月30日，西藏圣安能源、西藏安纳达所持1.99亿股（占比8.4%）解除禁售，按目前4.69元/股的价格计算，上述股东可套现9.33亿元。《证券市场周刊》记者通过全国企业信用信息公示系统查询发现，西藏圣安能源、西藏安纳达的最终受益人，正是引发爆炸的大洋电机旗下上海电驱动董事长龚俊。
另一个赢家则是大洋电气实际控制人、董事长陆初平家族，在此次计划减持之前，陆初平的弟弟陆三平已多次通过二级市场套现减持。
早在2016年6月至8月间，卢三平就通过大宗交易平台出售大洋电气9000余万股股票，成交均价分别为9.56元/股、10.78元/股。
2018年9月下旬，卢三平再次大幅减持，并计划出售所持全部股份。值得注意的是，公告并未说明减持资金用途。根据上市公司披露的减持进度公告，卢三平已通过大宗交易减持公司股份1.4亿股，套现约11.22亿元。
有意思的是，在卢三平完成减持后，控股股东卢初平却频频进行股份质押，2019年一季报显示，卢初平共质押3.4亿股，占其所持公司股份总数的45.02%，占公司总股份的14.34%。
2019年一季度，大洋电机归母净利润亏损2116万元，同比下降168%。目前大洋电机仅剩传统家电电机业务、尚未盈利的新能源汽车运营业务，以及一季度亏损的新能源汽车动力总成业务。
尽管负债累累，上市公司仍坚持现金收购布局氢能领域。2019年4月27日，大洋电气发布公告称，拟以现金3亿元收购惠清晶诺、鲁平晶能、晶龙保罗、彭凡志斌持有的上海瑞莎普能源集团有限公司（以下简称“上海瑞莎普”）20%股权。交易完成后，大洋电气将持有上海瑞莎普20%股权，成为其第二大股东。
上海锐享成立于2015年9月，主营业务包括为整车厂提供燃料电池系统及燃料电池汽车工程服务。短短不到四年时间，公司估值已达15亿元。看看上海锐享的投资人，就能明白超高估值背后的原因。
公告显示，惠清净诺、鲁平净能的主要投资人为上市公司实际控制人陆初平的弟弟陆清平；净龙保罗、彭帆志斌的主要投资人为实际控制人彭辉的母亲梁兰茵。
大洋电气将如何演绎这段氢能故事，仍需投资者拭目以待。
针对文中提及的问题，《证券市场周刊》记者已向大洋电气发出采访函，但截至发稿时尚未收到回复。
