呵呵，看了上图是不是满满的山寨感？
确实，华强方特（股票代码：834793.OC）选择了与我国国情相契合的发展路径，这条道路与迪士尼的运营模式有着异曲同工之妙。
迪士尼在全球范围内开设了六家乐园，历经六十载，而自2007年芜湖方特欢乐世界开业以来，华强方特在中国已成功建成并开业了“方特欢乐世界”、“方特梦幻王国”、“方特东方神画”以及“方特水上乐园”四大品牌，共计24家主题公园，并且未来计划进一步加快发展步伐。华强方特公司副总裁陈辉军曾作出预测，到2020年，华强方特主题公园的数量预计将达到40家。
华强方特的商业运营模式与迪士尼有何差异？其经营状况究竟怎样？它为何能实现如此快速的扩张？其核心竞争力又是什么？
一、华强方特的商业模式和经营策略
根据我对华强方特的初步认识，其经营策略主要可以概括为以下三个方面：一是聚焦核心业务，二是追求独特性，三是追求迅速的市场拓展。
1.专注于“IP+科技”的核心竞争力
华强方特并未选择国内多数主题公园依赖房地产盈利的传统路径（相关模式将在后续文章中详细介绍），相反，它借鉴了迪士尼以知识产权为核心理念的商业模式，并融合了自己的技术优势，致力于构建“知识产权与技术”相结合的核心竞争力。
华强方特诞生于深圳的华强集团，该集团持有其58.87%的股份。集团之下，还设有诸如深圳华强（股票代码：000062.SZ）等上市公司。华强集团在电子产品及信息技术领域具备卓越的研发与集成能力，目前，其已拥有超过1000项的自有知识产权。
自1998年起，该集团便涉足文化产业相关的智能化设备研发与制造领域。进入2000年前后，他们研发的数字电影系统、环幕电影系统等产品已成功销往欧洲、美洲以及东南亚等十几个国家和地区。
即便参展频繁，订单数量庞大，但一年内仅能销售出十几套系统设备已属不易，因为国际特种电影市场的规模毕竟有限。面对外需的不足以及技术出口并非长期发展的策略，集团果断调整战略，开始积极开拓国内市场。方特欢乐世界经营管理有限公司总经理王启程曾在公开场合提及华强集团的转型历程。
自2005年起，华强集团着手涉足室内数字游戏领域的开发，并向国内二十家主题乐园及大型商场购物中心提供了技术支持。到了2006年，公司于重庆大胆尝试打造了首个户外主题公园，尽管占地面积仅有4万平方米，却意外地获得了市场的热烈反响。重庆项目的成功“试水”使得华强的投资者对在国内拓展主题公园业务的前景信心倍增。自2008年安徽芜湖的首家方特乐园开业以来，华强方特集团迅速发展壮大，已成为全球排名第五且增速最快的主题乐园企业集团。
华强方特，凭借其深厚的技术底蕴，成为国内独树一帜的企业，专注于研发和制造大型文化科技主题乐园设备。这家企业的技术实力在国内堪称一流。据业内人士透露，其产品的整体技术水平与国际一流水平（例如迪士尼的设备）相比，仅相差大约5年的时间。
此外，在诸如虚拟现实等新兴高科技娱乐领域，华强方特持续加大研发资金的投入力度。这些创新技术运用“环境打造、虚拟现实”等多种手段，使游客得以无缝融入各类探险或梦幻般的场景，从而使得主题公园的各项活动更加逼真地呈现出“现实”感，引导游客深入体验到“亲临其境、感同身受”的乐趣，为游客带来既惊险刺激又梦幻唯美的视觉享受，同时也预示着主题公园未来发展的趋势。
《熊出没》堪称国内知名的IP形象之一，由华强方特精心培育的文化品牌。近期，华强方特主动将《熊出没》的IP元素融入方特系列主题乐园，诸如重现熊出没生活场景的《熊出没山谷》、以熊出没为主题的《熊出没剧场》以及熊出没舞台剧等，达成了优质IP与主题乐园的互利共赢。
华强方特总裁刘道强曾介绍了公司的三个主要环路。一环路项目以自主知识产权的IP为灵魂，例如《熊出没》等知名IP作品；二环路则聚焦于科技创新，通过运用科技手段，围绕核心IP内容开发众多技术平台，以服务于产品；更进一步，三环路上所构建的产业板块，是在文化创意和科技创新的基础上发展起来的，包括主题乐园、主题演艺、特种电影、动漫以及文化衍生品等五大业务领域。
是不是和迪士尼的商业模式很像？
华强方特凭借其独特的“自主知识产权加核心科技”组合，持续强化自身的核心竞争力。相较于国内那些缺乏自主知识产权、设备主要依赖采购的竞争对手，华强方特在产品方面占据了优势，并且这一优势正随着时间的发展而逐步增强。
2.差异化的快速扩张策略
尽管在模式上有所参考迪士尼，然而华强方特在主题公园领域崭露头角较晚，其文化IP的构建更是处于起步阶段。迪士尼不仅财力雄厚，更拥有卓越的IP开发实力以及健全的产业链，拥有自家的电视台和发行渠道，并且掌握了电影院线、电视、网络等线上线下广泛的传播资源。相较之下，方特在各个方面显得较为薄弱和原始，其产业链同样不够完善。
观察华强方特的IP核心，我们发现其拥有的知识产权较为薄弱，其中仅有“熊出没”具有一定的知名度。相较之下，迪士尼每年能够创作出3至4部全新的IP大电影，并且对这些新IP进行全产业链的系列化开发。在电影上映或上映前，迪士尼便已将电影中的关键角色情感融入迪士尼乐园的各项游戏中，从而打造出一种让人身临其境的体验性产品。华强方特在IP塑造和内容革新方面所展现出的能力，目前尚无法与这种强大的实力相提并论。
国内市场上有华侨城、长隆、万达等强劲对手，这一现实使得华强方特必须采取独特的战略，以在激烈竞争中稳固地位，并争取更广阔的发展机遇。
与迪士尼相比，方特主题乐园展现出卓越的成本管理技巧，其投资规模大致介于15至20亿元人民币之间，且其产品更具亲和力，地域适应性也更为显著。在国内的竞争对手中，华强方特凭借自有的知识产权和自主研发生产的游乐设施，不仅在产品品质上更胜一筹，而且成本上也更为经济。主题乐园与普通景区最大的不同之处在于，它类似于酒店，属于一种标准化产品。性价比越高，其潜在的消费群体就越广泛，复制性也就越强，盈利能力也随之提升。
华强方特迅速洞察到一项商机：伴随我国经济的持续增长及民众收入水平的稳步提升，消费者对主题乐园的娱乐需求及消费能力预计将迎来爆发式增长。过去，大型主题乐园的主要消费群体仅限于一二线城市居民，而如今，三四五线城市的居民也具备了相应的消费能力，且这种需求增长呈现出指数级上升趋势。华强集团董事长梁光伟及万达集团董事长王健林对此均表示高度重视。万达集团已在国家范围内布局了超过十个文旅项目（详情将在后续篇章中展开），而华侨城则依旧局限于一线城市及部分排名靠前的二线城市，长隆则更加专注于深耕珠三角地区的根基之地。
方特乐园近几年的快速发展扩张历程
华强方特2015年布局图，其中部分在建项目已完工开业
观察上图可以得知，华强方特所规划的主题公园类型丰富，涵盖了四大类产品，并且其分布范围相当广泛。除了伊朗的项目之外，华强方特在国内布局的24个项目分别分布在不同级别的城市中，具体而言，它们分别坐落在二线、三线、四线以及五线城市。在这些项目中，有76%位于二三线城市，而剩余的24%则分布在四五线城市，其中五线城市仅有一个项目，即位于嘉峪关的项目。这些城市的经济实力较强，且地理位置优越，往往位于交通要道、人口众多或是热门旅游地，因此能够为文化科技主题公园吸引众多潜在的游客。
华强方特的布局策略与迪士尼及欢乐谷有所不同，它不仅覆盖了一线城市，还扩展至部分前列的二线城市。在这一过程中，华强方特在自身实力尚待提升的阶段，成功实现了两个目标：一是尽可能多地吸引游客，提升市场份额；二是巧妙地绕开了与主要竞争对手的直接竞争。
二、方特实际案例剖析
说完模式、策略和布局，我们再来看看实际案例。
方特品牌的首个主题乐园选址于安徽芜湖，如今其建设与运营已步入第四阶段，汇聚了方特旗下所有四种主题乐园产品，堪称典型案例。这四期项目分别是：一期为芜湖方特欢乐世界，这是一座集室内外于一体的综合性主题乐园，于2007年10月对外开放；二期是方特梦幻王国，一座以室内高科技设施为主的游乐园，于2010年12月正式运营；三期则是方特水上乐园，一个以水上娱乐为主的水乐园，于2014年6月开门迎客；四期项目为方特东方神画，融合了东方风格和传统文化元素，于2015年8月揭开面纱。
项目选址分析表明，芜湖市作为皖南地区的一座三线中上等城市，其经济发展水平在安徽省内位居前列，堪称安徽省经济领域的领头羊。2016年，该市GDP总量高达2660亿元，连续数年稳居安徽省第二，年增长率达到9.7%，人均GDP为7.27万元，略逊于省会合肥，但远超安徽省其他地市及全省的平均水平。芜湖市的经济发展状况尚无法与长三角、珠三角等经济较为繁荣的区域相媲美，然而，其整体实力以及发展前景在皖南地区中无疑是首屈一指的。当地居民的人均可支配收入和消费能力均较为可观，这为芜湖方特提供了充足的一级客源基础。
尽管安徽地区经济水平相对较低，然而，得益于高速公路和高速铁路网络的持续优化，周边诸如南京、合肥、扬州、镇江、马鞍山等较为发达的城市，已逐步与芜湖相连，形成了芜湖方特不可或缺的二级客源市场。这充分说明华强方特在选址上极具远见。
在合作模式方面，芜湖市政府为吸引方特主题公园落户，对华强集团实施了重大优惠政策。官方数据显示，在建设芜湖方特一期（即方特欢乐世界）过程中，芜湖市政府向华强集团划拨了2200亩产业用地，土地单价为每亩1万元；同时，配套的房地产用地面积达到了2300亩，比产业用地多出100亩，且土地单价仅为每亩38万元。
芜湖市政府与华强集团共同携手打造了方特梦幻王国，即方特二期项目。政府提供了2000亩土地作为投资，而华强集团则投入了20亿元资金。与此同时，芜湖市政府还额外出资7亿元，用于支持方特二期的建设。该项目所有权属于政府，而经营权则掌握在华强方特手中，双方共同享有盈利分红。
观察具体项目：产品的吸引力程度与游客数量和回头客比例密切相关。以芜湖方特乐园为例，它在主题设计、产品创新和硬件设施上均具有独特风格，将科技感、动漫元素、卡通形象、互动体验、惊险与刺激完美融合。与国内那些以游乐设施堆砌为主的传统主题乐园不同，华强方特开创了一种全新的理念与感受——它以科技为核心，将“动漫文化”、“卡通文化”、“梦幻文化”、“探险文化”、“恐龙文化”等众多主题巧妙地连接在一起，并运用现代计算机技术、自动控制系统、数字模拟与仿真技术、数字影视技术以及声光电技术等高科技手段，为游客带来全新的游乐体验。“科技文化”可以说是方特欢乐世界最突出的主题与灵魂。
这种源自国际顶级主题公园发展模式的乐园类型，对于未曾体验过迪士尼的众多消费者而言，具有极大的吸引力。自方特欢乐世界开业以来，其年接待游客量迅速突破了两百万，这一成绩充分证明了拥有自主知识产权的IP与娱乐科技相结合的方特项目，在我国三四线城市具备出色的可复制性和广阔的发展潜力。
芜湖方特乐园已发展到第四期，其产品持续更新迭代，传闻至今游客络绎不绝，对当地旅游业产生了显著的推动作用（芜湖仅有六个知名度较低的4A级景区）。2016年，该乐园荣获国家5A级景区称号，成为芜湖市首个、安徽省第十个获此殊荣的景区，这充分体现了国家相关部门对其品质的高度认可。
今年夏天芜湖方特乐园实拍图
华强方特凭借最初自有项目的成功和乐园品牌的建立，获得了软实力输出的快速拓展资本。与此同时，迪士尼在中国市场的商业短视举动，为华强方特的山寨模式提供了广阔的发展天地，并使其有机会抢占中国的人口红利。自2016年开始，华强方特采用轻资产模式积极拓展国内主题公园市场，此种发展策略能充分发挥其产品良好的适应性，迅速占领市场份额，同时，公司无需自筹资金，从而避免了投资带来的压力。
值得一提的是，在2007年，华强方特首次踏入主题乐园领域时，所采用的商业模式依旧沿袭了传统的“主题乐园与房地产相结合”的模式。当时，华强旅游城项目的总覆盖面积达到了3.31平方公里，其中，旅游用途的土地面积为1.66平方公里，而商业和住宅项目的用地面积为1.65平方公里。
芜湖方特一期项目，即方特欢乐世界，构成了旅游板块；而地产板块则是华强城社区，它由10个地块组成，整体建筑面积高达260万平方米。这些地块的设计风格各具特色，分别以澳然天成、颐景湾畔、德邑风尚、丹荷瑞立等世界十大风情文化为主题。此外，还配备了商业地产项目，如占地12万平方米、建筑面积3.8万平方米的“华强城市广场”以及建筑面积达20万平方米的“城市客厅”。这些设施共同构成了一个集旅游、餐饮、娱乐、休闲、购物等功能于一体的超大型商业综合体。
华强集团旗下控股的“芜湖市华强旅游城投资开发有限公司”承担了“华强城”这一房地产项目的开发工作。该工程自启动以来，持续推出新房源。下图中展示了项目近两年的主要财务状况，从中可以看出其收入相当可观。
自芜湖项目之后，华强方特的主题乐园开发几乎未曾与房地产开发相辅相成。它摒弃了“主题乐园与房地产相结合”的我国主题乐园行业传统经营模式，转而模仿迪士尼等欧美乐园，以构建核心竞争力为核心，实现了商业模式上的重大转变。
商人们追求利润，在房地产行业中，赚取的金钱远超其他领域。近年来，众多实业企业纷纷涉足房地产领域，甚至一些旅游企业也与房地产公司联手，打着文旅项目的幌子，实际上却在以低价获取土地，开发房地产项目。然而，在房地产的利润诱惑面前，虽然尝到了甜头，但选择回归自身行业，专注于打造核心竞争力的企业却寥寥无几。致力于增强自身能力，华强方特在未来直面对手时将更具信心，这包括在天津与华侨城欢乐谷的直接较量，以及即将于太原上演的双方正面交锋。
三、股权情况及财务数据剖析
我们先看下华强系股权情况。
梁光伟作为掌门人，借助深圳华强资产管理集团之力，对华强集团及其主要上市公司实施了掌控。与此同时，华强系众多核心员工，通过职工持股计划（涉及华强系704名股东）共同掌握了华强集团相当比例的股权。这一机制与华为的员工持股模式有异曲同工之妙，显著增强了骨干员工的归属感。
通常，企业迅速扩大规模时遇到的障碍，首要因素是其产品在市场上的广泛接受度，紧接着则是企业内部的管理架构和人才资源的积累。通过实施丰厚的股权激励计划，华强方特不仅能够加强管理团队的培育，还能更有效地保留那些与公司共同成长的精英人才。
让我们重新审视华强方特的财务报告。通过查阅华强方特往年的年度报告，我们可以观察到：
华强方特在收入和游客量方面呈现出迅猛的增长势头，其增速在全世界十大主题乐园公司中位居首位。自2015年首次跻身榜单以来，仅一年时间便跃升至第五名。
随着规模的迅猛增长，华强方特主题公园的营收节节上升，同时毛利率和净利率均维持在较高水平，成本与费用管理得当，这些因素构成了其在三四线城市成功布局的基础，同时也赋予了华强方特在与国内同行进行价格竞争时的充足信心。
2014年，华强方特的主要收入来源为主题公园的运营，而随着轻资产运营模式的持续深化，创意设计收入，这一毛利高达91%的盈利点，其占比正迅速增长，现已成为公司收入结构中的第二大组成部分。
主题乐园带来的收入在公司总收入中占据了绝对主导地位，与此同时，与IP相关的文化产品和衍生品收入相对较少，而且这些收入的大部分都源自于主题公园。这反映出华强方特的IP实力尚显薄弱，即便是其知名度极高的“熊出没”系列，也未能像国际上的知名IP那样带来丰厚的收益。在IP的培育道路上，华强方特仍需付出更多努力。
采用轻资产扩张策略，财务成本显著下降达38%，资产负债比率亦迅速下降，从而为公司发展提供了更广阔的空间和更强的能力。
广告宣传费用在所有支出中增长最为迅猛，从2015年的9536万元飙升至2016年的2.43亿元，导致净利润出现下降。今年，在定向增发的15亿元资金中，将有1.7亿元被用于广告宣传的投入（见下图）。作者认为，这是为了打响方特乐园的品牌和推进IP战略所必须承担的成本。
华强方特的业绩整体上十分突出，这一成就与公司制定的明确战略密切相关。
四、方特的上市前景和股价预期
截至7月31日的收盘时刻，华强方特（股票代码：834793.OC）的股价定格在17.08元/股，其市值已突破150亿元大关。在挂牌企业总数已突破万家的新三板中，像这样具有卓越业绩和庞大规模的公司实属罕见。如此出色的表现，即便是在主板市场上，也应当是符合要求的。
华强方特在新三板蛰伏，其21倍的市盈率估值与主板上市公司相比，显得稍微低一些——截至8月2日中午截稿时，华侨城A的市盈率为25.77，宋城演艺的市盈率为28.81，而海昌海洋公园的市盈率更是高达29.95。
2012年，华强方特便开始筹备冲击IPO，然而历经三年努力，最终未能如愿。无奈之下，2015年12月，公司选择了加入新三板。据悉，公司未能成功登陆主板的关键因素在于时机不佳：2013年，IPO市场遭遇了严重的拥堵，证监会随即启动了严格的财务自查，导致IPO实际上陷入停滞；2014年市场虽有所放松，但华强方特排队一年后，又不幸遭遇了2015年的股市灾难，IPO再次被迫暂停。华强方特在漫长的IPO排队过程中受限颇多，未能抓住众多并购等关键发展机遇，经过深思熟虑，权衡利弊后，公司最终决定撤回IPO申请。
新三板市场流动性不足、交易量偏低，这一点普遍被认为是一个停滞不前的领域。然而，坚信有朝一日金鳞终将跳出池塘，不久的将来，或许能够迎来转板的机会。
华强方特篇小结：
作者认为，华强方特在商业模式的执行层面与迪士尼存在显著差异，这反映出其更贴合我国实际情况的战略选择，尽管如此，在某些方面仍有改进的余地。
方特的项目规模相较于迪士尼要小很多，它在国内技术领域保持领先地位的同时，注重成本控制，这使得其项目能够深入到中国的三四线城市，并且取得了不错的经济效益。在体验与成本之间的平衡处理上，方特表现得恰到好处，在这方面，它明显比迪士尼做得更好。
项目盈利性经市场证实后，华强方特已转变为轻资产运营模式。公司管理层向笔者透露，未来一段时间内，华强方特将主要致力于轻资产输出。换言之，华强方特采纳了以用户利益最大化、复制扩张最大化为核心的发展战略，而非迪士尼式的单个项目利益最大化策略。
作者认为，对于华强方特目前的发展阶段而言，这是一个极为理智的决策。它使得方特能够在中国大规模复制，同时承受的资金压力并不大。与世界主题乐园排名前十的其他公司相比，方特的增长势头迅猛，其背后的驱动力正是其产品的高适应性和轻资产模式下的快速复制能力。快速进行的轻资产型扩张所获得的丰硕利润，可以集中用于知识产权的培育、企业的并购活动、新技术的研发投入以及品牌的推广和宣传活动。
从IP与乐园之间的关联性分析，迪士尼乐园在数量上相对较少，其覆盖区域也较小，但其所拥有的IP却享誉全球，是吸引游客前往乐园的关键因素。相比之下，方特乐园则通过轻资产运营和强大的适应性迅速在全国范围内扩张，这不仅有助于提升对现有IP的认知度，同时也对推广新创IP起到了显著的促进作用。
华强方特之所以具备强大的地域适应能力以及高毛利和高净利，主要得益于其自产设备和独有的知识产权。此外，这些良好的收益也为科技研发和知识产权的制作与推广提供了持续增加的投入。然而，目前其知识产权系列尚不丰富，尚未形成规模化的IP集群，目前仍处于《熊出没》这一单一IP的突破阶段。尤其是对于方特这类以室内项目为主的主题乐园，对各类知识产权内容的渴求尤为强烈。
面对IP开发的难题，华强方特是否应该借鉴迪士尼的做法，通过投入巨资收购国内外优秀的IP资源，构建一个涵盖各个年龄段受众的IP矩阵，从而提升市场竞争的壁垒？
近期，日本众多文化企业面临经济低迷的挑战，它们在困境中挣扎，其产品价格可能比处于繁荣期的美国知识产权要低廉许多，而且已经有企业成功实现了收购。例如，在笔者过往的论述中，曾提及华夏动漫以6亿日元（约合4451万港币）的价格成功收购了知名游戏公司世嘉（SEGA）旗下主题乐园JOYPOLIS的运营公司SLC，并取得了该公司85.1%的股份。此外，该交易还赋予了华夏动漫对世嘉旗下IP的优先使用权，以及极为优惠的授权费用。这一案例可参见智库文章《室内主题乐园怎么做？》上海世嘉JOYPOLIS 的案例分析、经营模式和启示》）
近年来，文旅产业投资迅猛发展，全国众多旅游特色小镇和文旅综合体相继落成，迫切需要高质量的内容来充实。预计未来，在一万平米以内的范围内，那些更加模块化、易于复制、不受气候影响且性价比高、适应性强的微型室内娱乐项目将迎来蓬勃发展的阶段。这对华强方特来说，可能又是一个新的扩张良机。已有不少颇具实力的企业涉足此领域，其中包括凤凰卫视集团新近涉足研发的LEJOY PARK（北京）、世茂集团倾力打造的Hello Kitty主题乐园（上海）、以及华夏动漫与世嘉合作建设的JOYPOLIS世嘉主题乐园（上海）等。这些小型室内主题乐园在技术层面与方特的大型主题乐园室内项目大致相同，因此复制和研发的过程相对简便。新技术的大规模应用不仅能够显著减少设备研发与生产的费用，而且与依赖引进知识产权和游乐项目的主题乐园相比，能够展现出更强大的盈利潜力与市场竞争力，同时也能吸引更广泛的游客群体。
方特乐园在国际市场上的适应性尚未得到充分证实——目前仅以伊朗2014年落成的乐园为证，然而，根据2016年的年报，华强方特在海外市场的收入不过区区400多万元。与此同时，其旗下众多品牌乐园在国内市场正迅速扩张，那么，是否有可能尝试将方特游乐园的模式推广至国外，在具备经济实力的部分发展中国家进行复制呢？作者认为这一点值得深入探讨，近期宋城已在海外启动了项目的复制工作；同时，方特不仅积累了众多三四线城市项目的建设经验，其游乐园文化的普及程度也远超演艺行业。一旦在国外取得成功案例，无疑将对公司未来的发展壮大及市值提升产生显著影响，并拓宽其发展空间。
中国经济的持续增长以及国民收入的提升，为华强方特提供了依托于庞大人口基数和旺盛游乐需求的扩张机遇。华强方特在借鉴迪士尼模式的过程中不断成长，预计在未来几年内，其客流量有望逼近甚至超越迪士尼的规模，成为仅次于迪士尼的强劲竞争者。规模与效益未必总成正比，唯有“IP+科技”的核心竞争力愈发雄厚，方能在收益上逐步逼近全球顶尖水平。然而，这需历经漫长岁月，汇聚丰富创意，保持充足耐心，并投入巨额资金，其过程漫长，机遇与挑战并存。
在此，我们衷心感谢中国主题公园研究院院长林焕杰老师以及众多业内同仁在本文的撰写过程中所提供的宝贵帮助与大力支持。
编者按——
本篇文章是《景鉴：中国主题公园产业研究》系列的续篇。周鸣岐先生是本文的作者，他不仅是执惠的特约评论员和专家作者，同时也是景鉴咨询的创始人及首席分析师，还担任政府顾问、文旅项目策划及投资顾问以及财务顾问等职务。周鸣岐先生长期专注于行业分析和企业战略研究，本文的版权完全归作者本人所有。
还将连载，敬请期待华侨城和万达文旅篇。
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