理性·建设性
熊大、熊二、光头强一年能为华强方特带来多少收入？
华强方特即将冲刺A股市场。
6月底，华强方特在招股书中表示，拟募集资金13.55亿元，用于研发中心建设、动画电影制作、品牌建设与推广三大方向的投资。
招股书信息显示，2018年，华强方特实现总营收43.3亿元，文化科技主题公园业务贡献营收36亿元，毛利率52.88%；专题电影、数字动画等文化内容产品和服务为该业务贡献了收入。营收7.2亿元，毛利率84.44%。后者的高毛利率和强大的IP效应成为华强方特下一步发力的重点。
根据国际主题公园主题休闲娱乐协会TEA和AECOM经济咨询团队发布的2016-2018年《全球主题公园和博物馆报告》，迪士尼连续三年排名第一，年游客量在1.4亿至150人之间其中，华侨城荷花强方特连续三年排名第四、第五位，年游客量在3000万至4000万人次。
迪士尼集团在全球仅有12个乐园，而华强方特和华侨城分别运营着23个和13个乐园。通过内容创新提升主题公园吸引力已成为国内共识。
华强方特自2014年起已连续上映六部《熊出没》系列电影，票房达26.68亿元。是国内主流主题公园运营商中唯一一家IP化的公司。不过，除了《熊熊》之外，华强方特投资制作的《小鸡不友善》《虫虫》等动画电影并没有引起市场更多的反响。
在“熊熊”之前
熊大、熊二、光头强一年能为华强方特带来多少收入？
除了电影、电视台的收入外，还有腾讯视频、优酷等新媒体渠道以及IP授权的收入。公告显示，以《熊出没》系列动漫及电影为主的数字动漫业务，2016年、2017年、2018年分别实现收入1.51亿元、2.08亿元、3.19亿元，复合年增长率达45.32%。
此外，由动画《熊出没》衍生的实体乐园“熊熊乐园”每次上线都为华强方特带来2.1亿元的创意设计收入。目前全国有四个“熊乐园”正在建设中。
不过，在2012年《熊熊》动画片问世之前，在华强方特主题公园，你可以体验到各种3D电影和4D电影。根据城市的不同，其主题可能是“飞千里”、“江山”、“牛郎织女”、“火焰山”等。
漆黑的剧场里，座位缓缓升起，一座古老的庭院映入眼帘。随着座椅的晃动，房间里的陈设逐渐清晰起来，男女主角也开始浮现出来……
与其他以房地产、动物园、水族馆起家的主题公园运营商不同，华强方特的前身主要从事计算机系统集成。其首次尝试特种电影可以追溯到1999年，早期为科技馆、少年宫、商业中心等提供环保服务。屏幕4D影院服务。
直到2006年4月，重庆金源方特科幻乐园开业，华强方特开始涉足主题公园业务。 2010年芜湖方特奇幻王国开业后，步入正轨。此后，平均每年开业2.3家方特主题乐园。
截至2019年5月底，华强方特已建成文化科技主题公园23个，规划或在建主题公园21个。
每个主题公园都出售成套的电影专用设备，价格从6700万到1亿元不等。最贵的是《牛郎织女》题材，价值2.09亿元。
根据每年在建园区项目数量，2016年至2018年，电影特装设备销售收入分别为7342.82万元、6.71亿元、4亿元。虽然它们只是华强方特整体业务的一小部分，但它们代表了华强方特两个阶段的产品特色，并赋予了主题公园不同的风格和风格。音调。而80%左右的高毛利率是实体公园业务难以企及的。
招股书显示，华强方特每台出厂的特种电影设备运营成本在1472万元至1748万元左右，而售价则可达8700万元至10162.5万元。特种膜业务毛利率一直维持在80%左右。数字动漫业务的成本主要来自员工工资。 2016年至2018年，该业务成本分别为1932万元、2946万元、2517万元。
招股书披露，丁良、刘辉、郝丙坤、刘道红、恽爱华、霍彩霞等方特动漫、方特研究院、方特设计院、方特创意院、方特智力等董事同时也是华强方特高级负责人特集团高管。 2016年至2018年，华强方特研发费用占总收入约3.8%。华侨城年报显示，2017年研发费用约为1800万元，2018年研发费用为0元。
轻资产路径
基于科技与文化的融合能力，华强方特目前的主营业务是为地方政府和本土企业提供主题公园创意设计、研发建设、运营管理等全产业链服务。
在十余年的主题公园开发运营中，华强方特采取自主投资与合作投资相结合的方式。但由于独立投资一次性成本过高，自2012年起，华强方特推行合作投资模式。目前，已实施9个合作项目。正在建设的21个主题公园也都是投资型主题公园。
在所到访的每个城市，华强方特都与当地相关部门和企业成立合资公司、合资公司，持股比例从49%到0.72%不等。在主题公园设计建设阶段，华强方特向联营企业或合资企业提供创意设计、特装设备、施工管理服务；主题公园建成后，华强方特一般会设立控股运营公司，租赁和使用合资公司拥有的资产。主题公园资产以获得门票、餐饮、衍生品等公园消费收入。
2016年至2018年，文化科技主题公园业务分别为华强方特贡献收入31.28亿元、29.69亿元、36.04亿元。其中，创意设计和主题公园运营贡献了较高的收入，是华强方特的主要收入来源。 。
以南宁东盟神画项目为例，华强方特与南宁青秀山风景旅游区管委会于2015年1月共同成立南宁东盟文化博览园有限公司（以下简称“南宁东盟文化”）前者持股2.08%，后者持股97.92%。
2016年，华强方特向南宁东盟文化提供价值7176万元的特种电影设备并提供施工管理服务，实现收入781万元。 2017年，华强方特为南宁东盟文化提供价值1.8亿元的特种电影设备并提供施工管理服务。实现收入480万元； 2018年，华强方特为南宁东盟文化提供建设管理服务，实现收入348万元。
2018年8月南宁东盟神画开业后，华强方特与南宁东盟文化成立南宁方特旅游发展公司，并陆续获得主题公园运营收入。截至2018年底，南宁方特旅游发展公司净利润2080万元。
与建设管理服务的低单价不同，华强方特2016年至2018年的单一创意主题设计价格分别为6700万元、6700万元、9560万元。上面提到的“熊出没乐园”总体规划设计，因为它除了包括一般总体规划创意设计和游乐项目创意设计外，总金额高达2.1亿元。
2016年至2018年，华强方特向客户交付创意设计成果32项、18项、22项，分别实现收入12.68亿元、6.95亿元、10.73亿元。对应成本分别为7430万元、6816万元、9857万元。
虽然主题公园运营收入在华强方特总收入中占比最高，但其运营成本也是最高的。经营土地无形资产摊销、演出费、游客中心员工工资等费用，使该项目毛利率降至35%左右，为华强方特主营业务中毛利率最低的。
其中，华强方特及子公司2018年末共有员工12,445人，园区运营人员占比53.79%。
此外，房租也是一大支出项目。例如，根据大同方特与大同平成文化于2016年6月签署的《资产租赁合同》，后者将其投资建设的大同方特欢乐世界全部出租给大同方特。期限为20年，前五年租金为850万元/年。 5年后，年租金在850万元的基础上按上一年税后净利润的20%增减。
园区运营毛利低的痛点
迪士尼、环球影城、华侨城等主题公园运营毛利率普遍在40%以上，华强方特则在35%左右。对此，华强方特在招股书中分析称，主要是由于公司缺乏具有全球影响力的IP和品牌，且公司主题公园主要分布在中国二三线城市。与上述三家公司相比，具有一定的区位优势。其毛利率与同样在二线城市发力的曲江文旅较为接近。
据悉，华强方特目前华中、华东地区的主题公园业务占主题公园业务总收入的60%至70%。 2018年，位于芜湖、安阳、青岛、郑州、洛阳等地的旅游运营公司净利润参差不齐。安徽方特国旅2018年净利润仅为26.91万元，泰安方特旅游2018年净利润为980万元，嘉峪关方特旅游2018年净利润为1780万元。
此外，华强方特销售费用居高不下，2018年达到9.8亿元，较2017年增加2.6亿元。其中，仅广告费用就达3.4亿元，同比增加1亿元。随着开园数量的增加，华强方特加大在央视、江苏永大高铁等媒体的曝光度，提升品牌影响力。
为此，华强方特将本次IPO募集资金的三个主要方向确定为研发中心建设、动画电影制作、品牌建设与推广，分别投资4.3亿元、5.4亿元、3.85亿元，重点发展提升品牌影响力，吸引和留住核心人才，增强自主创新能力，拓展产品线。
研发中心位于沉阳市沉北新区，华强方特于2012年获得国有土地使用权。动画电影制作成本主要投入到《熊出没》第七部、第八部以及第二部、第二部。 《兵马俑之城》第三部电影。品牌建设和推广主要是维持主题公园的曝光度，策划相关活动，提升游乐氛围。
招股书披露，2016年至2018年，华强方特相关子公司享受重点软件企业、高新技术企业企业所得税优惠税率等税收优惠，分别为1.18亿元、1.19亿元、1.25亿元。本期纳入华强方特。损益政府补助金额分别为3.53亿元、3.3亿元、3.27亿元。
在此税收优惠和政策补贴下，华强方特2016年至2018年净利润分别为7.08亿元、7.46亿元、7.78亿元。
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