报告期内，福赛科技前五名客户收入占比超过80%，并逐渐依赖其第一大客户马涅蒂·马瑞利。与此同时，公司出口收入逐渐扩大，产能利用率大幅下降。
《投资时报》研究员辛毅
人们在购买汽车时，不仅要考虑汽车的外部车身造型，还要关注汽车内部空间的舒适性。汽车内饰系统的设计工作量往往占整车造型设计工作量的60%以上。
近日，专门从事汽车内饰研发、生产和销售的高新技术企业芜湖扶赛科技股份有限公司（以下简称扶赛科技）正式向深交所提交招股说明书，并申请在深圳证券交易所挂牌上市。创业板。
本次IPO，公司拟公开发行不超过2120.93万股人民币普通股（A股），拟募集资金4.63亿元，将全部用于“年产400万套汽车功能部件项目” （第一期）”和补充流动性项目。
《投资时报》研究员审阅福赛科技招股书注意到，2018年至2020年、2021年1月至9月（以下简称报告期），公司前五名客户营收占比均超过80%，且他们逐渐依赖第一个大客户Magneti Marelli。与此同时，公司应收账款和存货“双高”，各期均占流动资产一半以上。此外，公司出口收入逐步扩大，产能利用率大幅下降。
针对上述情况，《投资时报》研究员通过电子邮件向福赛科技相关部门发送了沟通提纲，但截至发稿，尚未收到该公司的回复。
前五名客户占比超过80%
富赛科技的前身是成立于2006年的芜湖富赛科技有限公司（以下简称富赛股份有限公司）。2020年8月，富赛有限公司正式变更为合资企业。 - 股份公司整体。
福赛科技自成立以来，深耕汽车内饰件领域，经营业绩取得了良好的发展。报告期内，扶赛科技营业收入分别为3.53亿元、4.27亿元、4.64亿元、4.12亿元。 2019年和2020年同比增长分别为21.11%和8.63%。
同时，招股书显示，福赛科技各期归属于母公司的净利润分别为1151.86万元、4891.92万元、6323.52万元、5718.44万元。 2019年、2020年净利润同比分别增长324.70%、29.26%。此外，公司2019年实现现金分红1,900.95万元，2021年1月至9月实现现金分红1,500万元。
随着经营业绩的快速发展，公司的客户集中度也较高。数据显示，抚赛科技前五名客户（集团合并口径）各期主营业务收入分别为2.51亿元、3.32亿元、3.61亿元、3.18亿元，占公司主营业务收入的83.91%。当前期间。 、87.69%、86.85%和86.62%，占营收的80%以上。
福赛科技在招股书中表示，主要客户包括马瑞利、延锋汽车、北汽汉逸、新全、大榭西川等国内外知名汽车零部件供应商，以及长城汽车、比亚迪等整车制造商。
纵观福赛科技前五名客户，我们可以看到，公司收入对其第一大客户马涅蒂·马瑞利的依赖度逐年增加。数据显示，马瑞利各时期营收占主营业务收入的比例分别为28.16%、35.17%、39.88%、45.87%。可见，2021年前三季度，公司超过40%的收入来自马瑞利。
与此同时，前五名客户中的其他客户变动频繁。 2018年，福萨科技前五名客户分别为马瑞利、延锋汽车饰件、新泉股份、北汽汉逸、比亚迪。 2019年及以后，比亚迪不再跻身前五名客户之列。
此外，北汽汉逸2020年仍是公司第三大客户，营收占比11.27%。 2021年前三季度，不再跻身前五客户之列；长城汽车成为公司2019年第五大客户，收入占比4.71%。到2021年前三季度，已成为公司第二大客户，占营收的16.85%。 2021年前三季度，公司前五大客户中出现了一位新成员——大榭西川。
应收账款和存货“双高”
《投资时报》研究员在审阅福赛科技招股书后注意到，该公司的应收账款和存货金额较高。
数据显示，报告期内，富赛科技应收账款账面价值分别为1.3亿元、1.36亿元、1.79亿元、1.66亿元，占流动资产的比例为49.20%、35.40%、41.11%分别。 ,37.21%;同时，公司存货账面价值分别为5084.37万元、6056.57万元、7278.3万元、1.05亿元，分别占流动资产的19.23%、15.71%、16.74%、23.46%。
总体来看，福赛科技各期末应收账款和存货合计占比分别为68.43%、51.11%、57.85%、60.67%。每期都占一半以上，对公司资金贡献很大。流动性产生更大的压力。
从周转率来看，报告期内，福赛科技应收账款周转率基本稳定，各期分别为2.98、3.04、2.79、3.02，但均略低于行业平均水平；而公司存货周转率则呈现逐年下降趋势，各期分别为5.21、4.76、4.40、4.00。该公司解释称，这主要是由于业务规模不断扩大。
福赛科技主要采用“以销定产+合理库存”的生产模式。随着公司经营规模进一步扩大，库存规模可能会继续增加。若未来行业出现重大不利变化或重要客户违约，公司存货价格存在下降的可能性，可能对公司盈利能力产生不利影响。
另一方面，“双高”也使得福帆科技的偿债能力较低。报告期内，公司流动比率分别为1.39、1.61、1.74、1.80，速动比率分别为1.12、1.35、1.45、1.38，均低于可比公司行业平均水平。
不过，福帆科技的资产负债率明显高于行业平均水平。报告期内，公司资产负债率分别为55.86%、51.96%、46.52%、46.44%；行业平均资产负债率分别为26.60%、26.91%、29.08%、21.18%。
对于公司整体偿债能力低于可比公司的情况，福赛科技在招股书中并没有过多解释。其仅表示，主要是由于公司股本规模较小所致。
福赛科技及可比公司偿债能力指标
