见习记者 林坚 华夏时报（）记者 陈锋 北京报道
今年，第三代半导体产业概念股兴起，碳化硅与氮化镓是其代表，这些概念股迅速崛起，在资本市场上备受青睐 。
近期，楚江新材（002171.SZ）取得了碳粉提纯技术的重要突破，满足了国产替代趋势行情，从而获封第三代半导体隐形龙头。然而，截至10月15日收盘时，楚江新材的股价为10.14元/股，与12日相比，已经连续下跌了三天，在第三代半导体概念火热的资本市场里显得格格不入。
楚江新材在第三代半导体概念之外，还被机构研报推荐为“铜带加工龙头”以及“复材加工细分市场隐形冠军”。自上市以来，该股股价最高达到18.84元/股（前复权），最低为1.21元/股（前复权），且股价常年维持在5元/股至9元/股（前复权）的区间。截至10月16日，该公司总市值约为133亿元。该公司存在10年以来“营多利少”的状况，这一状况致使其二级市场表现不算突出 。
三季报预告表明，该公司预计前三季度净利润在16000万元到21000万元之间，下降幅度处于55.1%至41.07%的范围，基本每股收益为0.120元至0.157元，增减变动约在-58.19%至-45.30%之间。
楚江新材董事会办公室工作人员对《华夏时报》记者表示，对于利润预计下滑，单论第三季度，公司净利润下降幅度没那么多，前三季度的预计是公司保守估计的，且具体第三季度情况还没出来，所以不清楚 。
第三代半导体隐形龙头？
9月28日，楚江新材董秘于互动平台宣称，其全资子公司顶立科技在新材料碳化硅单晶领域，拥有一项技术，即能把5N及以下的碳粉提纯至6N及以上，且该公司研制开发的高纯碳粉，其性能指标达到了国际领先水准 。
纯碳化硅粉料是碳化硅单晶生长的关键原材料，其纯度非常重要。要控制碳化硅粉料中的杂质含量，就得在高纯石墨粉和硅粉上想办法。业界人士向记者透露，当前在国内，高纯碳制品依靠进口，存在周期长、价格高以及售后服务难跟进的问题 。
市场上存在一种观点，即第三代半导体有希望成为我国半导体产业发展实现弯道超车的契机。由于国产替代方面取得了技术突破，楚江新材被置于第三代半导体隐形龙头的位置上。
财通证券研报指出，在顶立科技的产品系列里，高纯碳粉是制备第三代半导体碳化硅的关键材料，晶体生长设备热场材料是制备第三代半导体碳化硅的关键材料，加热器是制备第三代半导体碳化硅的关键装备，石墨坩埚是制备第三代半导体碳化硅的关键装备，抗高温烧蚀和氧化涂层产品是制备第三代半导体碳化硅的关键材料。
上述消息出现之后，9月29日，楚江新材大幅上涨了7.61%，股价报9.9元，然而到了30日，该股票价格却出现了下跌 。国庆节过后，在10月9日与12日这两个交易日中，第三代半导体材料板块呈现上扬态势，豫金刚石（300064.SZ）、易事特（300376.SZ）、聚灿光电（300708.SZ）、捷捷微电（300623.SZ）等多只概念股纷纷走红，像豫金刚石累计上涨了近25%，然而楚江新材在两个交易日里累计涨幅只有7.26%，并且在13日、14日、15日连续出现股价下跌的情况。
楚江科技董秘在投资者互动平台称，公司生产的高纯碳粉已实现小批量生产，研发阶段基本完成，下游客户正在进行小批量验证，虽在技术上有突破，但到工程化和产业化阶段尚需时日。
也就是说，楚江科技在第三代半导体隐形龙头市场是“概念先行”，并非“产品先行” 。
资料显示，顶立科技主要进行高温热处理装备的研发与制造，它是国家航天航空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位，该公司具备第三代半导体材料碳化硅单晶从装备到材料再到制品的一整套技术储备以及产业化能力。今年前两个季度，顶立科技营业收入为8504万元，与去年同期相比下降了8.9%，不过其净利润为3400万元，与去年同期相比增长了5.6%。近期楚江新材公布的投资者交流信息表明，顶立科技当前订单状况极佳，存在约两个亿的订单，顶立科技一年的营业收入处于两个亿左右的水准，故而目前在手订单基本足够生产一年 。
记者知晓，楚江新材在积极推进顶立科技分拆上市事宜，朝着材料领域迈进，具体涉及3D打印材料，碳化硅的高纯碳粉装备以及碳粉的研发制造 。楚江新材董事会办公室工作人员向《华夏时报》记者称，目前公司有加大第三代半导体方面计划，当下就看下游客户的验证情况 。
7月以来，楚江新材股价呈现出下跌的态势。记者经过梳理后发现，这种情况或许与多位股东进行减持存在关联。7月26日，楚江新材发布公告，称公司收到相关告知函，其中包括持股5%以上股东国家军民融合产业投资基金有限责任公司出具的，公司董事汤优钢及其一致行动人张小芳出具的，公司股东常州海纳企业管理咨询中心（有限合伙）出具的《关于计划减持安徽楚江科技新材料股份有限公司股份的告知函》。根据公告，上述股东计划减持股份，减持方式为集中竞价交易、大宗交易等，减持股份合计不超过约2989万股，占公司总股本比例不超过2.84%。
楚江新材近一年发布了5次减持类公告，国家军民融合产业投资基金有限责任公司作为公司第二大股东，其减持计划受到格外关注。根据官方资料，国家军民融合基金由财政部和国防科工局发起，楚江新材是国家军民融合基金首次参与投资的上市公司。
针对此事，《华夏时报》记者向上述楚江新材工作人员进行询问，询问减持是否意味着公司经营不被看好，该工作人员表示，“这是它自身的需求，并非是不看好我们公司，不是这个缘故。”
铜带加工龙头、复材加工细分市场隐形冠军？
第三代半导体相关产品未获得“喝彩”，然而楚江科技在军工领域是当之无愧的霸主。该公司董秘于互动平台称，公司是国内最大的碳/碳、碳/碳化硅复合材料用预制件科研生产基地，在军品领域占据垄断地位，还是国产民航飞机C919、ARJ21碳刹车预制体的唯一供应商。
东方证券王天一指出，楚江科技是铜带加工领域的龙头企业，其铜板带的生产规模在全国位居第一，而且市场占有率还在持续提高。另外，它在复材加工细分市场同样是隐形冠军 。
楚江新材官网表明，该公司于1999年创立，其总部处在安徽省芜湖市，在2007年9月于深交所上市，公司的注册资本为13.3亿元，总资产达110亿元，净资产是56亿元，拥有6000多名员工，总占地面积2000多亩，在中国制造业企业500强、中国民营企业制造业500强中占据一席之地。
根据半年报显示，上半年该公司实现营业收入93.94亿元，营业收入同比增长34.73%；该公司总资产为110亿元，总资产同比增长34.47%；该公司净资产为56亿元，净资产同比增长2.15%。不过需要注意的是，虽然从规模方面来看，公司呈现出稳健增长的态势，然而归属于上市公司股东的净利润却只有6110万元，净利润同比下降了72.32% 。
记者发现，在2020年一季度的时候，归属母公司股东的净利润出现了亏损，亏损金额为9416万元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润也出现了亏损，亏损金额为1.1亿元，而这种巨额的亏损情况在二季度才得到好转。
此外，楚江新材的现金流状况并不乐观。根据半年报披露的信息，该公司经营活动产生的现金流量是 -5.9 亿元，其每股经营活动产生的现金流量净额为 -0.44 元。
对此，该公司在投资者会议上曾做出回应，称公司的几项业务都具备资金占用的特性。从历史情况来讲，每年年末的经营性现金流为正数，且与当年的经营性利润相近。公司的主要业务是材料加工以及装备制造，属于耗材。铜材占用时间较短，公司会保证应收款占用周期在10天左右；天鸟（子公司）和顶立隶属于军工产业，占款时间相对较长，不过年底会集中收款，这是特定的行业惯例，一般在12月底资金会大幅度回笼，军品更为明显，平时资金支付较慢，然而军工企业年底会集中支付资金，同时完成自身年度资金计划，只是在此过程中仍会占用一些企业资金。”
回看楚江新材过去十年的发展历程，记者察觉到，该公司在经营方面呈现出“营多利少”的状况。依据同花顺iFinD数据，在2010年至2019年期间，楚江新材的营业收入持续处于增长态势，然而，归属于母公司股东的净利润以及扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润，却并未与之同步增长，甚至还出现了负数 。
此外，从根据企业经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流以及企业自由现金流等数据来看，前述行业特定情况对该公司现金流的影响较为明显 。前述工作人员向《华夏时报》记者坦言，现金流的情况确实是行业特性，并非该公司独有 。
图为企业经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流情况
图为楚江新材企业自由现金流的情况
今年2月14日，该公司董秘于互动平台宣称，疫情致使公司产能遭受一定影响，不过对全年业绩影响较小，2020年公司经营状况亦会更佳 。随后在3月10日与11日这两天内，宝盈基金、博时基金、上投摩根等多达122家机构对楚江新材展开调研，楚江新材一度被奉为机构“宠儿” 。
楚江新材发布了三季度预告，该公司预计前三季度净利润在16000万元至21000万元之间，下降幅度为55.1%至41.07%，基本每股收益为0.120元至0.157元，增减变动在-58.19%至-45.30%左右 。前述工作人员向《华夏时报》记者称，单论第三季度，公司净利润下降幅度没那么大，对于前三季度的预计，公司是保守估计的，而且，具体第三季度的情况还没出来，我们也不清楚 。
目前来看，第三代半导体对楚江新材产生的实质性影响尚未呈现，这需要时间来检验，也需要市场来检验。
