2016年上半年，我国经济结构改革深入推进，下行压力持续加大。汽车流通业作为汽车产业的重要组成部分，在复杂的市场环境中克服重重困难，取得了良好的业绩，整体盈利能力显着提升。随着我国汽车市场政策环境的不断完善，汽车经销商必须多元化发展，如何更好地整合资源、优化管理、讲堂式发展。在迎来更好发展机遇的同时，我们也将进入资源整合、转型升级的关键时期。
作为行业龙头，上市汽车经销商集团的经营业绩和发展策略具有重要的研究和参考意义，也为评估我国汽车流通行业当前的发展现状提供了良好的视角。
本报告对上市公司的资产规模、经营状况、收入和利润构成、盈利能力、管理水平和社会贡献等进行了分析讨论。涉及广汇汽车服务股份有限公司（以下简称“广汇汽车”）、国机汽车股份有限公司（以下简称“国机汽车”）、庞大汽车贸易集团有限公司（以下简称“广汇汽车”）。以下简称“庞大汽车”）、芜湖亚夏汽车有限公司（以下简称“亚夏汽车”）、中升集团控股有限公司（以下简称“中升汽车”）、宝信汽车集团有限公司（以下简称“中升汽车”）（以下简称“宝信汽车”）、中国绿地润东汽车集团有限公司（以下简称“润东汽车”）、中国永达汽车服务控股有限公司（以下简称“永达汽车”）、中国正通汽车服务控股有限公司（以下简称“正通汽车”）、浙江武汉中大圆通集团有限公司。和谐汽车控股有限公司（以下简称“燕通汽车”）、中国和谐汽车控股有限公司（以下简称“和谐汽车”）、中国美东汽车控股有限公司（以下简称“和谐汽车”）美东汽车）、新丰泰集团控股有限公司（以下简称“新丰泰汽车”）、广州南菱汽车有限公司（以下简称“南菱汽车”）、无锡商厦大东方有限公司股份有限公司（以下简称“大东方汽车”）等15家上市汽车经销商集团。
通过分析上市公司半年度业绩报告中的关键指标，可以得出以下趋势和特点：
1、上市汽车经销商集团整体资产规模小幅增长
图1 2016年上半年部分上市交易商总资产增速
2016年上半年，上市经销商集团整体资产规模保持稳定。除国机集团受市场环境影响、广汇汽车因企业并购导致资产规模发生较大变化外，其他公司均相对稳定。报告期内，13家集团总资产整体增长7.23%。
图2 2016年上半年部分上市交易商资产负债率增速
上半年，13家企业资产负债率平均下降2.3个百分点。除亚夏汽车资产负债率大幅下降外，其他公司变化均在5个百分点以内。
2、上市汽车经销商集团营收企稳，部分企业实现明显增长。
图3 2016年上半年部分上市经销商总收入及增速
2016年上半年，15家上市经销商集团总营收总体增长5.24%。除受企业并购影响的宝信汽车和受市场环境影响大幅下滑的国机汽车外，多家企业增速均超过或接近20%。数据显示，企业整体营收呈现企稳回升迹象。
图4 2016年上半年部分上市经销商汽车销售收入增速
统计范围内，上半年企业平均汽车销售收入增长4.92%，其中广汇汽车、美东汽车、远通汽车增长超过20%；国机汽车和宝信汽车受到市场环境和企业并购的影响。汽车销售收入下降较为明显。汽车销售收入的增长表明汽车市场整体需求已经恢复。
3、上市汽车经销商盈利能力显着提升
图5 2016年上半年部分上市经销商毛利率及变化
报告期内，7家公司整体毛利率较上年同期上升，其余公司同比下降，但降幅较上年收窄。各上市集团平均毛利率为8.4%，较去年同期上升0.06个百分点。
图6 2016年上半年部分上市经销商净利润增速
2016年，上市汽车经销商集团净利润大幅增长，15家公司平均增幅达15.29%。其中亚夏汽车和南岭汽车增幅最大，分别达到2319.33%和936.72%。中升汽车增速超过100%，庞大汽车、广汇汽车、远通汽车增幅均超过或接近50%。
图7 2016年上半年部分上市交易商加权净资产收益率及增速
得益于净利润同比大幅增长，统计范围内13家上市集团加权净资产收益率平均增长0.15个百分点，上市车商集团盈利能力大幅提升。
4、汽车市场竞争激烈，多数上市汽车经销商汽车实际销售利润率为负。
图8 2016年上半年部分上市经销商毛利率及汽车销量变化
受宏观经济形势和汽车市场整体供大于求的影响，汽车市场竞争压力依然较大，不少企业汽车销售毛利率仍处于较低水平。报告期内，上市公司平均新车销售毛利率为3.36%，较上年同期下降0.07个百分点。
值得注意的是，上半年国机集团汽车销售毛利率增幅最大，表明进口汽车市场已出现企稳迹象。
图9 2016年上半年部分上市经销商汽车销售利润率、销售费用率、财务费用率
图10：2016年上半年部分上市经销商汽车实际销售利润率
汽车销售利润率过低是指公司汽车销售业务获得的毛利润无法覆盖销售活动产生的经营成本。报告期内，12家上市公司平均实际汽车销售利润率为-2.38%，仅有国机汽车和广汇汽车为正。
5、上市汽车经销商集团汽车售后服务业务规模持续扩大
图11 2016年上半年部分上市经销商汽车售后服务收入及增速
作为上市公司重要利润来源之一，汽车售后服务业务规模不断扩大。报告期内，13家公司售后服务收入平均增长6.02%。其中，美东汽车、永达汽车涨幅超过或接近20%，广汽涨幅超过或接近20%。惠汽车、润东汽车、中升汽车涨幅均超过10%。
图12 2016年上半年部分上市经销商汽车售后服务业务利润率及变化
在汽车售后服务业务规模不断扩大的同时，上市汽车经销商面临着多种服务业态的冲击和日益激烈的市场竞争，导致汽车售后服务毛利率逐渐下降。报告期内，上市公司汽车售后服务业务平均毛利率为40.16%，较上年同期下降1.89个百分点。其中，中升汽车逆势增长最为显着，增幅达2.48个百分点。
6、上市汽车经销商收入和利润结构有所调整
图13 2016年上半年部分上市经销商汽车售后服务业务收入占比及增速
得益于业务规模的持续增长，报告期内，13家上市汽车经销商集团汽车售后服务收入占比平均提升0.07个百分点，达到10.08%。
图14 2016年上半年部分上市经销商汽车销售业务毛利贡献及变化率
汽车销售业务的企稳，使得上市公司汽车销售业务的毛利贡献保持稳定。报告期内，13家上市汽车经销商集团汽车销售业务平均毛利润贡献率为35.62%，与去年同期基本持平。
图15 2016年上半年部分上市经销商汽车售后服务业务毛利贡献及变化率
受市场竞争激烈、业务毛利率下滑影响，2016年上半年，各经销商集团汽车售后服务业务毛利润贡献较上年同期平均下降1.73个百分点，达到54.61%。上市公司汽车销售业务毛利贡献稳定的同时，售后服务业务毛利贡献有所下降，这意味着汽车金融、二手车等业务毛利贡献有所增加。
七、上市经销商集团管理水平持续提升
图16 2016年上半年部分上市经销商平均零服务吸收率及变化率
零服务吸收率用于衡量公司汽车后市场相关业务利润承担公司日常运营成本的能力。如果达到100%，则意味着公司仅依靠汽车后市场业务的利润即可实现日常经营盈亏平衡。
报告期内，12家上市集团平均零服务吸纳率为81.37%，高于行业平均水平。
图17 2016年上半年部分上市经销商库存增速
随着新车销售市场回暖，企业库存有所增加。报告期内，13家公司库存水平较去年同期增长4.14%，增幅小于汽车销售收入增速。
图18 2016年上半年部分上市经销商库存周转天数及变化率
随着市场回暖、企业库存管理水平提升以及库存总量控制，上市车商集团库存周转率明显提升。除宝信汽车受到企业并购影响外，库存周转率有所下降。其他公司的库存周转天数均有所缩短。统计范围内13家企业平均存货周转天数为52.26天，存货周转率平均上升7.37%。在厂家和经销商的共同努力下，企业库存管理的效果已经显现。
相关数据显示，企业管理规范日益受到上市汽车经销商集团的重视，并取得了良好的效果。
八、上市汽车经销商集团融资成本下降，融资环境改善。
图19 2016年上半年部分上市交易商融资成本及增速
得益于国家存贷款基准利率下调以及融资渠道多元化，上市公司融资成本有所下降。报告期内，各公司融资成本平均下降11.53%，企业融资环境有所改善。
九、汽车流通上市公司为国家经济发展作出更大贡献。
统计范围内的13家汽车经销商集团上半年共为国家实现利税43.5亿元。汽车流通业作为国民经济支柱产业汽车工业的重要组成部分，为拉动内需、促进就业、保障汽车市场和谐稳定发展做出了应有的贡献。
目前，我国汽车市场已进入买方市场。行业企业挖掘自身内在动力、向管理求效益变得越来越重要。在收入和利润率难以大幅提升的今天，精细化管理、提升管理水平成为汽车经销商提高自身盈利能力和盈利能力的重要手段和渠道之一。未来，随着汽车市场政策环境和市场环境的改善和变化，汽车经销商的业务势必走向多元化。如何更好地整合资源、优化管理，将是每一个希望抓住发展机遇的汽车经销商面临的问题。企业必须面对的问题。
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