总市值三千多亿的美的集团，正式开始冲刺A+H两地上市。
10月24日，收盘之后，港交所披露了美的集团IPO申报稿，一旦在港交所上市，美的集团就能实现同时于港股和A股上市，该申报稿表明，美的集团此次IPO的联席保荐人是中金公司（香港）和美银证券。
申报稿摘要，数据来源：申报稿
在于赴港上市的缘由方面，美的集团于公告里称，该公司身为一家涵盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化以及其他创新业务的全球化科技集团，鉴于深化全球战略布局的需求，经过公司全面地研究论证，打算在港交所主板上市。
翻看申报稿以及相关资料之后，观察者网发现，美的集团存在不少值得予以关注的地方，，像是募集资金运用、商誉、协同效应、分拆等这些关键词。
盘子虽大，利润率低
美的集团港股IPO申报稿并没有完全照搬A股的披露。
或许财务数据是最为直观的，比如说，美的集团申报稿里营业收入以及净利润，尽管和A股披露数据相差不算大，然而，美的集团在申报稿之中还增添了经调整净利润（非国际财务报告准则计量）这一项。
具而言之，在二零二零年至二零二二年这个时段，以及二零二三年上半年这个期间，美的集团所获净利润依次是二百七十五点零二亿元，以及二百九十点三一亿元、还有二百九十八点一二亿元又及一百八十五点二九亿元。而经过调整之后的净利润分别是二百五十二点零四亿元、二百八十九点零三亿元、三百一十点九三亿元以及一百八十九点六一亿元。
其中，2022 年的时候，净利润在经过调整之前和之后相差超过 10 亿元。两者之间存在差异，主要在于，美的集团所计算的经调整后的净利润是排除了股份薪酬开支的，是排除了金融工具净利得或损失的，也是排除了非国际财务报告准则调整的税务影响等情况的。
调整摘要，数据来源：申报稿
从业务划分状况来讲，美的集团在2023年半年报里，依据产品主要划分成三块，其一为暖通空调，其二是消费电器，其三是机器人、自动化系统以及其他制造业。然而在港股IPO申报稿之中，除了保留相关数据之外，美的集团的业务主要又被分为智能家居业务与商业及工业解决方案这两大板块。
从2020年起，到2022年，再到2023年上半年，美的集团的营业收入情况是这样的，2020年为2857.10亿元，2021年是3433.61亿元，2022年是3457.09亿元，2023年上半年为1977.96亿元，其中2022年同比仅仅增长了0.68%，这和智能家居业务出现下滑存在关联。
智能家居业务所涉主要乃家电产品，其中涵盖空调，冰箱，洗衣机，厨电以及其他家电。就美的集团品牌予以划分，COLMO与东芝针对高端市场，美的、小天鹅跟酷风面向大众市场，Comfee以及华凌是专门为年轻消费者而打造的。
按照弗若斯特沙利文报告所说，以2022年的收入依照销量核算，可以明确美的集团是站在全球家电企业规模最大这一层级的。然而呢，聚焦到美的集团的智能家居业务部分，其营业收入增长的速度并非处于快速状态，而且在2022年的时候还呈现出进入负增长的态势，具体下降幅度为同比下滑了0.89%，而这一阶段的收入金额是2328.26亿元。
据资料表明，家电行业步入存量市场，奥维云网（AVC）的数据展示，中国家电（不含3C）市场的零售额于2019年达到8571亿元，2020年之后因疫情等综合因素的影响，均未抵达2019年的峰值水准。依据全国家用电器工业信息中心发布的《2022年中国家电行业年度报告》，2022年家电行业国内销售规模为7307.2亿元，同比下滑9.5%。
另外，家电市场竞争极其激烈，美的集团虽身为2022年全球规模最大的家电企业，然而也仅仅只是比位居第二名的企业多出来了4.72%。
值得一提的是，美的集团在2022年的时候，其归母净利润同比增长幅度仅仅只有3.43%，然而众多家电巨头，表现却是相当不错的。比如说咯，格力电器、海尔智家、海信家电在2022年，它们的归母净利润同比增长情况分别是，增长了6.26%、增长了12.58%、增长了47.54%。其中呢，格力电器尽管增速比较低，可是它凭借1901.51亿元的营业收入，就成功取得了245.07亿元的归母净利润。美的集团凭借3457.09亿元的营业收入，从而获取295.54亿元的归母净利润，这或许跟美的集团独特的“拼盘”存在关联。
业务摘要，数据来源：申报稿
美的集团庞大的营收规模纳入了不少利润质量一般的业务。
美的集团有一个板块是商业及工业解决方案，这个板块涵盖了新能源及工业技术，还有智能建筑科技，以及机器人与自动化和创新业务。在2020年到2022年这几年间，美的集团的这个板块，收入的复合年增长率达到了25.9%，它占总收入的比例，从2020年的18.5%，提升到了2023年上半年的25.4%。
2020年4月体现于收购方面，美的集团取得上市公司合康新能控股权，合康新能现有高端制造、新能源、节能环保三大业务板块，高端制造业务产品含高压变频器、低压变频器等，为工业领域客户提供先进工业传动解决方案，新能源业务含光伏EPC业务、户用储能业务，为全球客户提供智能化绿色能源服务，节能环保业务是垃圾填埋气利用及垃圾综合处理等。
2021年5月，作为上市公司的一家，万东医疗迎来了美的集团成为其新的掌控者。万东医疗所从事的主要业务，是针对大型医学影像设备展开相关活动，这其中涵盖了研发工作，还有生产制造环节，以及产品销售方面，同时也包括售后服务部分。其主要生产的产品种类多样，包含数字X射线摄影系统，还有磁共振成像系统，另外还有X射线计算机断层扫描成像系统等等。
在今年年中这个时间点，美的集团再度获取了上市公司科陆电子的控制权，科陆电子所从事的主要业务涵盖了智能电网领域，也涉及新型电化学储能领域。
要明确指出的是，尽管第二引擎使得美的集团营业收入有了增长，然而利润率却并非很高。举例来说，机器人及自动化系统分部在2023年上半年的时候，外部客户收入是134.26亿元，不过该分部的利润仅仅只有2.04亿元。
在这样的背景状况之下，美的集团在2022年时销售净利率是8.67%，在2023年上半年销售净利率是9.41%，然而格力电器在2022年销售净利率为12.18%，在2023年上半年销售净利率为12.45%。
商誉远高于格力电器
在“买买买”这种情形之下，美的集团到2023年6月30日时，其商誉是309.25亿元，这等同于归母净资产的21.13%。该商誉主要是因收购东芝旗下家电业务主体东芝生活 ，以及收购德国机器人制造商库卡集团而形成。格力电器的商誉是16.59亿元 ，海信家电的商誉是2.26亿元 ，它们相关比例分别仅仅是1.58%和1.85%。美的集团的商誉是格力电器与海信家电合计值的16.4倍。
据资料呈现，商誉不管有没有减值迹象，每年均要开展减值测试。有一位知名会计师事务所合伙人向观察者网表明，大部分上市公司的商誉形成跟其对外进行并购重组存在关联。商誉是收购方所付的对价超出被收购方净资产的那一部分，如此一来在账面上便形成了商誉。换而言之，就是公司在收购时所支付的溢价。
有必要指出的是，市场对于商誉呈现出比较敏感的态势，这或许和那些出现“变脸”情况的企业存在关联。举例来说，步长制药在2022年的时候，其营业收入达到了149.51亿元，仅仅相较于上一年同比下降了5.15%。然而，它的归母净利润却出现了巨亏的状况，亏损额度为15.3亿元，与2021年盈利11.62亿元相比，这种变化堪称巨大。步长制药在2022年业绩出现变脸的缘由，主要在于它针对收购得来的通化谷红制药100%股权以及吉林天成制药95%股权，计提了商誉减值准备，这一金额总计达到了30.7亿元。
美的集团此次申报的港股 IPO 稿，其中关于募集资金的运用方面，也涵盖了收购其他公司这一内容。
详细地去看，美的集团所申报的稿件当中，尽管并没有清晰地表明发行股份的具体数量。不过在此之前美的集团相关的公告呈现出来，此次所发行的H股股数在不超过发行之后公司总股本百分之十的情况那里面（超额配售权行使之前），并且授予了整体协调人不超过H股股数百分之十五的超额配售权。截止到2023年10月25日，美的集团总的市值是3681亿元。要是按照顶格的比例，募集资金也有存在达数百亿的可能性。
对于募集资金的运用情况，美的集团在申报稿当中，尽管并未将数据罗列出来。不过却提到了，会通过收购等形式，于欧洲、拉美、非洲、印度、东南亚等区域，去扩充产能，并且提升海外生产的规模以及质量，同时也有意愿对与智能家居业务以及商用及工业解决方案业务有关联的目标进行投资或者收购。
截至发稿之时，对于相关收购究竟可能会让公司的商誉增加多少这一问题，以及未来商誉减值可能会产生多大影响等问题，美的集团尚未回复观察者网采访函。
募集资金运用摘要，数据来源：申报稿
除商誉这个点外，美的集团还有不少值得关注的地方。
例如，怎样去把控分拆进行首次公开募股的子公司的独立性，以及公司整体协同效应之间的平衡呢。
美的集团于申报稿里表明，公司业务展现出多元化以及互补性，在从提供综合性解决方案开始，历经采购、研发和制造的整个过程中，都具备协同效应、资源共享以及协同发展的潜在可能性。公司借由将多个业务板块的产品进行结合，以此推动交叉销售之行，奋力为客户供给全面的解决方案。打个比方说，公司研发出了工业互联网平台、美擎这么个东西，它能够为各个领域内的客户予以服务，这个平台它可以把库卡集团、智能建筑科技、美云智数等业务的软件、硬件以及技术整合起来。这样做能够满足客户在建设先进制造基地那个方面去求取一站式解决方案的需求。
而美的集团目前部分分拆的子公司正在IPO或准备IPO。
举个例子来说，美智光电在2021年6月那时候，首次去进行创业板IPO，然而到了2022年7月，却选择了“撤退”。随后呢在2023年4月这个时间，美智光电再次向创业板IPO发起挑战。当下因为需要对财务数据进行更新，美智光电的IPO正处于中止的状态。
美智光电在问询回复函里指出，关于前次 IPO 撤退此事的缘由，一则在启动分拆上市之前，公司是归属美的集团原中央空调事业部进行管理的，在前次报告期内其独立进行运行的时间是比较短的；二则对于公司前次申报的时候，在申报基准日过后依旧存在着还没有解决的同业竞争情况；三则指出公司与美的集团是共同使用 IT 系统的。
美智光电针对此所采取的举措涵盖，公司在2022年已达成IT系统自行建设工作，并且在2023年1月开始不再运用美的集团IT系统。
另外，美的集团表明了一件事，这件事是在今年的7月28日晚间宣布的，宣布的内容是启动分拆子公司安得智联在深交所主板上市前期筹备工作。
美智光电第一次IPO摘要，数据来源：深交所
