扬言即使面对未来挑战，仍承诺市场份额不掉、利润不掉的联想集团（00992.HK）董事长兼CEO杨元庆，所执掌的联想，在2024/25财年第四季度净利润呈现出显著下滑态势。
近期时间里，联想集团发布了一份业绩报告，这份报告是截至2025年3月31日的2024财年全年及第四季度的。在2024财年全年，其收入达到了，数目是4985亿元这件事，并且同比增长了21.5%。此外，在“非香港财务报告准则”这种特定的情形下，净利润同比增长了36%，增长后的净利润达到了104亿元。按单季度进行观察，在2024年第四财季这个时间段，也就是2025年1月1日一直到2025年3月31日期间，联想即便所有主营业务均达成了双位数营收增长的状况，这种营收增长能够驱动整体营收同之前一年相比。增长幅度达到23%进而总计升至1220.91亿元。可净利润却出现了同比下滑64%的情况，最终降至6.5亿元。
针对2024年第四财季业绩下滑，也就是2025年1月1日至2025年3月31日期间的业绩下滑，联想把它归因于非现金认股权证公允值亏损，联想做出的解释是，香港财务报告准则要求把认股权证公允价值变动计入当期损益，这致使四季度产生了1.18亿美元非现金账面亏损，使得当季净利润直接下滑了64%，此类调整和真实经营质量没有关系，属于短期波动。
市场所担忧的是，联想在主营的PC端，其创新能力滞后，以至于难以同苹果、戴尔等展开竞争，其新业务呢，又尚未见到明显的成效，研发投入占比长时间低于科技行业的平均水平，所以未来发展面临着不小的压力。受这样的影响，在5月22日财报发布的当日，港股股价下跌了5%。
AIPC尚未形成规模效应
可改写为：联想集团在2024财年的时候，其三大业务板块都达成了双位数增长，杨元庆把这归功于联想具备的两大核心竞争力，也就是创新能力以及卓越运营能力，还试图朝着外界传达联想已然从PC制造方面的王者成功转型成为AI创新企业。
杨元庆称，于创新这一方面，联想对混合式人工智能投入有所加大，针对个人智能以及企业智能推出了诸多创新产品还有解决方案。在运营能力之处，搭建起了端到端整合的业务模式，从产品开展并且开发延伸至市场预测，之后经采购、制造、销售以及服务，达成全流程自主掌控。
然而，就三大业务营收占比状况而言，情况呈现为，智能设备集团（IDG）在全年达成了营收505亿美元，此换算后约为3485亿元，其同比增长幅度为13%，占总营收比重接近70%；基础设施方案集团（ISG）全年达成营收145亿美元，这约为1000亿元，同比急剧增长63%，占总营收比例为20%；方案服务集团（SSG）全年达成营收85亿美元，此约为586亿元，占总营收比例为12%。
联想的智能设备集团也就是 IDG 的业务增长，主要是依靠 PC 在全球市占率扩大到了百分之二十三点七，领先第二名三点六个百分点。这还意味着，即便联想喊了很多年“转型”口号，还多次在公开场合着重强调自身 AI 能力，但新业务发展并没有成为联想的第二增长曲线，联想的主战场依旧在 PC 端。
需要留意的是，于全球市场当中，联想的PC业务也遭遇着激烈的竞争。其一，刚需市场持续萎缩，致使性价比机型销售规模难以拓展。其二，AI技术的融入让PC行业正历经一场深刻变革，AIPC的兴起促使华为等厂商加大研发投入，并推出更多高质量产品，而联想的AIPC产品在该领域的投入与表现明显比不上华为等品牌，其竞争优势正持续被削弱。
以市场的这个反响情形来讲，华为在二零二四年的时候推出了全球首款人工智能处理器芯片，也就是那个被称作“盘古”的AIPC这样一款产品，于此呢，在各个不同时段所形成的众多主流评论区域里，其被追捧的程度是多么的引人注目，通过这个程度，便能够推断出老牌个人计算机厂商联想此时此刻的那种落魄境地究竟是怎样的一种存在状态。野村证券的分析师也明确指出，人工智能个人计算机这种产品渗透率呈现出加速增长的态势，在市场当中呢，人们普遍期待联想在人工智能个人计算机这个特定领域凭借先发优势能够迅速转化为利润的增长，然而实际情况却是，占比仅仅为百分之十六的渗透率，到当前这个阶段仍然还没有形成规模效应。
摩根士丹利在一份研报当中发出警告，要是全球个人电脑市场的需求复苏情况赶不上预期，那么联想就可能会面临着库存积压以及需求断崖这两种压力。
研发投入不及华为十分之一
同样是在AI领域进行深度耕耘，为什么先前的PC之王，却比不上华为、小米等后来崛起的新秀呢？
兴许“病根”是从研发实力那儿引发的。大众皆知，华为是行业极为出名注重研发的，公开信息展示，华为在2024年投入研发一千七百九十七亿元，该金额占其总收入的百分之二十一点一三；中兴通讯投入了二百四十亿元，占比达百分之十九点七八；对了，小米集团同样投入的是二百四十亿元，不过这个占比仅为百分之六点五六，可不是很高哦！句号。相对比而言，联想研发投入所占比例在漫长时期一直要比科技行业的平均水平还低，这也是行业内大家都知道的事实，在2024年时该公司全年的研发支出达到了23亿美元，折合成人民币大约是167亿元，与上一年相比增长了13%，距离华为的十分之一都达不到，且占总营收的比例为3.33%，在科技企业里面这个比例也就算比较低的。
联想在研发方面显得极为吝啬，然而在高管薪酬这块却出手颇为大方。之前，联想PC业务快速下滑之时，CEO杨元庆，在2011年到2014年期间，连续三年凭借近1.2亿元年薪，高居上市公司CEO榜首，从而引发了广泛关注。在媒体曝光以及巨大的市场争议之后，杨元庆曾于2015年宣布放弃高额奖金。可是近年来的财报数据表明，杨元庆的年薪依旧不断上涨，增长至1.7亿元。
如今，PC 端性价比市场已达饱和状态，高端市场被苹果、戴尔紧紧掌控，联想在技术创新方面存在短板，这会致使其与苹果、戴尔有较大差距，突围极为困难，发力新业务 AI 市场，还得面临华为、小米等后起之秀的重重围剿，联想明显不占优势。
就区域方面而言，财报予以呈现，联想亚太区除去中国之外，其收入呈同比上涨二十九个百分点的态势，在所有区域里是增长速度最为迅猛的。中国市场销售额呈现同比提升二十六个百分点的情况，美洲区收入呈同比增长十九个百分点的状况，欧洲 - 中东 - 非洲市场的销售额呈同比增长十六个百分点的态势。
有分析觉得，联想在美洲市场的营收占比相对较高，不过公司的生产基地大多处在中国。供应商以及终端用户呈现出“订单前置”这种状况，虽说在短期内促使了智能设备部门营收得以增长，然而有可能致使未来需求被提前消耗，给接下来的业绩增长施加压力。
截止到 2025 年 3 月底，联想集团这儿，它的总资产，是 3209 亿元，就其中，股东权益，也就是总权益，是 483 亿元，与此同时，负债总额，是 2726 亿元，其负债率，相当之高，达到了 84.9%，远远超过了小米的负债率已然达 57.8%。
